这篇文档属于类型b，是一篇关于企业风险管理（Enterprise Risk Management, ERM）测量与绩效的综合性文献综述。以下为针对该文献的学术报告：

作者与机构
本文由Sylvester Senyo Horvey和Jones Odei-Mensah合作完成，两人均来自南非约翰内斯堡的威特沃特斯兰德大学（University of the Witwatersrand）Wits Business School。研究发表于2023年的*Journal of Risk Research*第26卷第7期，页码为778–800。

主题与背景
在全球经济危机和商业环境复杂化的背景下，传统风险管理（Silo Risk Management）的局限性日益凸显，企业风险管理（ERM）因其全面性而受到学术界和实践者的关注。然而，关于ERM的测量方法及其对企业绩效的影响仍存在争议。本文旨在通过系统性文献综述，梳理ERM的测量方式及其与绩效的关系，填补研究空白，并为未来研究提供方向。

主要观点与论据

1. ERM测量的多样性及其局限性
文献指出，ERM的测量缺乏统一标准，学者们依赖多种替代指标。最常见的代理变量是首席风险官（Chief Risk Officer, CRO）的任命，因其易于从公开数据获取（如Liebenberg & Hoyt, 2003）。其他方法包括：
- RIMS风险成熟度模型：通过7项属性（如风险偏好管理、绩效管理）评估ERM成熟度（Farrell & Gallagher, 2015）。
- 标准普尔（S&P）评级：适用于金融机构，但覆盖范围有限（McShane et al., 2011）。
- COSO框架：基于战略、运营、报告和合规四目标构建指标（Gordon et al., 2009）。
- 问卷调查：直接获取企业ERM实践信息，但可能存在回应偏差（Mardessi & Arab, 2018）。

局限性：CRO指标无法反映ERM实施质量；RIMS和S&P依赖主观评分；COSO框架未涵盖ERM实施过程细节。

2. ERM与绩效关系的混合证据
多数研究表明ERM对绩效（如托宾Q值、ROA）有正向影响，但结果因行业、地域和方法差异而不同：
- 正向关系：Hoyt & Liebenberg（2011）发现ERM显著提升托宾Q值；Bohnert et al.（2019）指出高质量ERM使保险公司价值提高6.5%。
- 非线性关系：Horvey & Ankamah（2020）在加纳市场发现ERM对金融和非金融企业的影响不同。
- 负向或无效结果：Lin et al.（2012）认为ERM初期可能因实施成本导致价值下降；Nguyen & Vo（2020）发现ERM与欧洲保险公司偿付能力呈负相关。

关键调节因素：企业复杂性、竞争环境、ERM成熟度（如Farrell & Gallagher, 2019）和董事会参与（Malik et al., 2020）可能强化或弱化ERM的效果。

3. 研究方法的多样性
文献中采用的实证方法包括：
- 普通最小二乘法（OLS）：用于分析ERM与市场反应的关系（Beasley et al., 2008）。
- 结构方程模型（SEM）：验证问卷数据的构效关系（Ping & Muthuveloo, 2015）。
- 广义最小二乘法（GLS）：处理面板数据异方差问题（Silva et al., 2019）。
- 最大似然估计：解决ERM选择的内生性（Hoyt & Liebenberg, 2011）。

数据来源：以二手数据为主（如年报、S&P评级），少数研究通过问卷调查获取一手数据（如Grace et al., 2015）。

4. 地域与行业分布的不均衡
ERM研究高度集中于欧美市场（占样本的65%），新兴经济体研究较少（如Horvey & Ankamah, 2020的加纳案例）。行业上，保险和银行业占比最高，因其受监管要求驱动（如Aebi et al., 2012）。

研究意义与价值

1. 理论贡献：

   • 系统总结了ERM测量的优缺点，提出未来研究需结合主、二手数据以提高指标稳健性（Linke & Florio, 2019）。
     
   • 揭示了ERM绩效关系的复杂性，呼吁关注非线性效应和调节变量（如企业规模、治理结构）。
     

2. 实践启示：

   • 企业需提升ERM实施质量，而非仅满足形式合规（如设立CRO）。
     
   • 政策制定者可参考ERM成熟度模型（如RIMS）推动行业标准。
     

3. 未来方向：

   • 拓展新兴经济体研究（如亚洲、非洲）。
     
   • 探索ERM的无形收益（如声誉提升）和动态效应（如危机时期的韧性）。
     

亮点总结

1. 全面性：涵盖2001–2020年37篇Scimago期刊排名文献，跨商业、经济、心理学等多学科。
   
2. 批判性分析：指出ERM测量中“苹果与橙子比较”的问题（如CRO代理的局限性）。
   
3. 方法论指导：强调内生性处理（如工具变量法）和混合方法（主+二手数据）的重要性。
   

本文为ERM领域提供了基准参考，尤其对实证研究的设计和解释具有重要指导意义。