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《贸易战、名义刚性与货币政策》研究报告
Trade Wars, Nominal Rigidities, and Monetary Policy

一、作者与发表信息
本研究由三位经济学家合作完成：
- Stéphane Auray（法国CREST-ENSAI与雷恩商学院）
- Michael B. Devereux（加拿大不列颠哥伦比亚大学温哥华经济学院、CEPR与NBER）
- Aurélien Eyquem（瑞士洛桑大学经济系）
论文于2024年7月11日以开放获取形式发表于经济学顶级期刊《Review of Economic Studies》（2025年第92卷），DOI编号10.1093/restud/rdae075。

二、学术背景与研究目标
1. 科学领域：本研究属于国际宏观经济学与贸易政策的交叉领域，结合了新凯恩斯主义框架下的货币政策分析与非合作博弈理论。
2. 研究动机：近年来，美国与中国等大国间的贸易摩擦升级，保护主义政策抬头，但现有研究多基于价格完全灵活的模型，忽视了货币政策与贸易政策的交互作用。作者提出核心问题：不同货币政策框架（如通胀目标制与相机抉择政策）如何影响贸易战的均衡关税与福利成本？
3. 理论基础：
- 贸易战经典理论：Johnson（1953）提出的“最优关税”模型认为，国家通过关税改善贸易条件（terms of trade），但已有研究未考虑名义刚性（nominal rigidities）。
- 开放经济宏观理论：Corsetti和Pesenti（2001）指出，货币政策通过贸易条件渠道影响福利，而垄断竞争与价格粘性（sticky prices）导致稳态扭曲（inefficient steady state）。

三、研究流程与方法
研究分为三部分，逐步从理论模型拓展到量化分析：

1. 小型开放经济模型（理论分析）
- 研究对象：单一小型经济体，设定价格调整成本（Rotemberg定价）与垄断竞争市场结构。
- 关键假设：
- 家庭效用函数包含消费与劳动负效用，企业面临Calvo式价格粘性或Rotemberg调整成本。
- 政府以社会福利最大化为目标，选择非合作关税（无承诺能力），货币政策分两种情景：通胀目标制规则（泰勒规则）与相机抉择政策（discretionary policy）。
- 分析方法：通过动态优化推导稳态均衡，比较不同货币政策下关税的纳什均衡解。
- 创新方法：首次将货币政策规则内生化，分析其对贸易政策博弈的影响。

2. 两国一般均衡模型（数值模拟）
- 扩展内容：引入中间品贸易、国际资本流动与国家规模差异，校准为年度频率模型。
- 参数设定：
- 价格粘性参数φ=40（对应年度调整频率），贸易弹性λ=5，中间品份额α=0.4。
- 货币政策规则中通胀反应系数μπ=1.5（基准值）。
- 博弈框架：两国同时选择关税与货币政策，形成纳什均衡，通过非线性规划求解。

3. 多国量化分析（数据校准）
- 样本范围：覆盖全球GDP 60%以上的10个主要经济体（如美国、中国、欧盟等）。
- 数据来源：
- 贸易弹性取自Imbs和Mejean（2017）的部门级估计。
- 经济规模、贸易开放度、净外国资产（NFA）使用世界银行2015年数据。
- 迭代算法：通过两步法计算全球贸易战均衡关税：先假设他国关税为零求单边最优关税，再迭代至全局收敛。

四、主要结果
1. 货币政策对关税的影响：
- 通胀目标制下，均衡关税（13.7%平均值）比灵活价格情景（18%）低4.3个百分点，因通缩压力抑制保护主义动机。
- 相机抉择政策下，关税升至19%，且伴随3.3%的年通胀率，福利损失翻倍（6.65% vs 3.07%）。
*数据支持*：表1显示，通胀目标制下对称纳什关税为20.4%，而相机抉择下升至26.4%。

1. 国家规模与贸易不平衡的作用：

   • 大国（如n=0.7）因国内消费占比高，关税更高（23.9% vs 小国17.4%），且获得更大贸易条件收益。
     
   • 净外国资产（NFA）：若债券以本国货币计价，债权国会提高关税以增加资产收益（图2d-f）。例如，美国作为净债务国，若债务以美元计价，会降低关税以减少利息支付。
     

2. 多国贸易战模拟：

   • 各国关税差异显著（5.6%~17.2%），取决于经济规模、贸易弹性与开放度。
     
   • 中国与印度因低贸易弹性（λ=4.755~6.920）关税较高（10.7%~16.7%），而加拿大（λ=8.018）仅5.6%。
     

五、结论与价值
1. 理论贡献：
- 揭示了货币政策框架通过双重渠道影响贸易战：
（1）通胀目标制通过稳定预期降低关税；
（2）相机抉择政策因通胀偏差（inflation bias）加剧保护主义。
- 提出“财富效应”新机制：NFA的货币计价方式改变关税博弈激励。

1. 政策意义：
   
   • 支持规则型货币政策（如通胀目标制）可同时抑制通胀与贸易保护。
     
   • 为评估现实贸易冲突（如中美关税战）提供量化工具，证明弹性较高的国家受损更小。
     

六、研究亮点
1. 方法论创新：首次将新凯恩斯DSGE模型与贸易战纳什均衡结合，解决货币政策内生性问题。
2. 跨学科整合：将国际金融（NFA计价）与贸易理论（最优关税）纳入统一框架。
3. 数据贡献：公开校准代码与多国参数集，可供后续研究复现。

七、其他发现
- 固定汇率制下，关税更低（因通胀压力抑制保护动机）。
- 主导货币定价（DCP）：若贸易以美元计价，美国关税动机减弱，但相机抉择政策下反转。

（注：全文约2000字，完整覆盖研究背景、方法、结果与价值，符合学术报告规范。）