这篇文档属于类型a，即报告了一项原创性研究。以下是针对该研究的学术报告：
研究团队与发表信息
本研究由Ray Fisman（波士顿大学）、Wei Huang（对外经济贸易大学）、Bo Ning（厦门大学）、Yue Pan（厦门大学）、Jiaping Qiu（麦克马斯特大学）和Yongxiang Wang（上海交通大学/香港中文大学深圳）合作完成，发表于《Management Science》2023年9月刊（Vol. 69, No. 9）。
学术背景与研究目标
研究领域为行为金融学与公司决策的交叉领域。中国民间存在“本命年”（zodiac year）迷信，认为每12年一轮的生肖年会带来厄运，可能导致个体规避风险。尽管此类迷信缺乏科学依据，但其对经济行为的影响尚未在组织层面得到系统研究。本研究旨在探讨企业董事长本命年是否会通过风险厌恶心理影响公司决策，包括研发投入（R&D）、并购活动（M&A）及股价波动性（volatility）。
研究动机源于两个观察：
1. 现有文献表明，迷信可能影响个体金融决策（如彩票购买、房产交易），但对企业行为的研究空白；
2. 中国企业董事长通常拥有绝对决策权（样本中76%的董事长为控股股东），其个人特质可能直接作用于公司战略。
研究流程与方法
研究分为两个主要阶段，分别针对个体与企业层面：
1. 个体风险偏好调查（基于中国家庭金融调查CHFS）
- 样本：2013、2015、2017年三波调查数据，覆盖60,103户家庭，户主年龄跨度19-84岁。
- 变量：核心因变量为风险厌恶指标（norisk，选择“完全不愿承担风险”的受访者占比），自变量为本命年状态（基于公历出生年份与生肖年匹配）。
- 方法：采用线性回归模型，控制年龄、性别、教育水平、政治身份等变量，并通过年龄分段固定效应（如[19,30]岁组）排除生命周期影响。
- 创新处理：针对农历与公历差异，将1-2月出生者归入前一年生肖，以降低测量误差。
2. 企业决策分析（基于中国上市公司数据）
- 样本：2007-2019年沪深交易所非国有企业（non-SOEs），共18,281个公司-年度观测值，关联董事长出生年份。
- 变量：
- 风险指标：股价波动性（对数化 idiosyncratic risk 和 total risk）；
- 风险行为：研发强度（R&D/总资产）、并购活动（虚拟变量）；
- 控制变量：公司规模、杠杆率、现金流、托宾Q值（Tobin’s q）及董事长特征（年龄、性别、学历）。
- 方法：
- 固定效应模型（公司+年份），识别同一董事长不同年份的行为差异；
- 事件研究法分析本命年前后3年的趋势（event plots）；
- 并购公告效应通过累计异常收益率（CAR）窗口（[-1,1]至[-10,10]天）评估。
- 稳健性检验：排除1-2月出生董事长、非缩尾处理（winsorization）、加入CEO本命年作为安慰剂检验。
主要结果
1. 个体层面
本命年受访者的风险厌恶概率显著增加2.2个百分点（p<0.01），相当于均值4.7%的增幅。该效应在控制年龄非线性趋势后仍稳健，验证了迷信与风险态度的相关性。
2. 企业层面
- 股价波动性：董事长本命年公司次年股价波动性下降3.32%（p<0.01），相当于企业内标准差10%的降幅。事件图显示该效应仅集中于本命年，无前置或延续趋势。
- 研发与并购：
- 研发强度降低0.085个百分点（占样本均值5.3%），并购概率下降2个百分点（占均值11%）；
- 事件图显示本命年后研发与并购反弹，暗示投资延迟而非取消。
- 并购市场反应：本命年发起的并购CAR更负（如[-10,10]窗口低7.08%，p<0.01），表明投资者认为此类交易质量更低。
- 安慰剂检验：国有企业（SOEs）中未发现本命年效应，因其决策受政府控制；CEO本命年也无显著影响，印证董事长主导权。
结论与价值
理论贡献：
1. 首次将迷信心理与企业战略关联，扩展了行为公司金融的边界；
2. 揭示了非理性信念如何通过领导者个体影响组织行为，补充了“管理者风格”（managerial style）文献。
实践意义：
- 投资者可关注董事长生肖周期，预判企业风险偏好变化；
- 政策制定者需警惕迷信导致的资源配置扭曲，尤其是在创新驱动型经济中。
政策启示：研究发现，即使在高管教育水平较高的企业中，迷信仍显著影响决策，提示单纯的科学素养提升可能不足以消除文化深层影响。
研究亮点
1. 新颖性：首次量化生肖迷信对公司决策的因果效应，填补了“迷信-组织行为”的研究空白；
2. 方法创新：结合个体调查与企业数据，通过双样本验证增强结论可信度；
3. 文化特异性：聚焦中国生肖文化，为跨文化比较研究提供基准。
局限与延伸：研究未区分本命年效应的心理机制（风险厌恶 vs. 认知偏差），且无法完全排除其他周期因素的干扰。未来可结合实验方法或拓展至其他文化场景（如西方“13恐惧症”）。
（报告字数：约1,800字）