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关于中银绒业（现“中银5”）股东会的观察与核心信息梳理
一、 事件背景与概况
2025年5月21日，上海证券报记者王乔琪以股东（委托代理人）身份，在河南省灵宝市参加了已从A股退市近两年的中银绒业（证券简称已变更为“中银5”）的年度股东大会。此次会议吸引了来自全国多地的中小股东专程参加，显示出这家退市公司不同寻常的市场关注度。记者此行的目的是探寻公司退市后热度不减的原因、核心资产的经营状况以及重返A股的可能性。
二、 公司退市后的市场表现与投资者基础
中银绒业于2024年退市，转入“老三板”（即“两网及退市公司板块”）交易。退市后，其股票（中银5）市场表现活跃，曾走出连续涨停行情，股价在2025年4月24日一度摸高至1.21元/股。截至2025年5月22日，股价报收0.56元，较退市时的价格涨幅约200%。这种强劲的市场表现与多数退市公司的低迷态势形成鲜明对比。
更值得注意的是其庞大的投资者基数。根据公司信息披露负责人刘京津的介绍，截至2025年底，公司股东户数仍高达12万户，持股群体规模巨大。在退市近两年后，公司股吧内关于其经营基本面的讨论热度始终不减，此次股东会更是被证券部工作人员称为“人数最多的一次股东会，比公司退市前都多”。这引出了核心问题：一家退市公司为何能持续吸引如此多投资者的目光？
三、 股东会现场与中小股东特征
本次股东会选择在河南省灵宝市召开，而非公司注册地宁夏银川。公司解释，原因在于灵宝交通更为便利，且公司主营特种石墨的核心控股子公司——河南万贯实业有限公司（简称“万贯实业”）便位于此地。公司有意让中小股东实地考察核心资产。
会议程序显得格外严谨。参会中小股东需登记、上交手机，在听取保密规定后方可进入会场。这或许反映了公司对经营信息，特别是核心业务细节的谨慎态度。参会的中小股东共15位，来自浙江、山东、福建、河南等多个省份，其中不乏在公司退市后才买入股票的投资者。公司董事长李向春以线上形式参会。
四、 投资者持续关注的核心逻辑
根据现场一位来自浙江的股东分析，中银绒业吸引投资者的关键点在于其退市性质与资产价值预期：
- 退市性质特殊：该公司是在“非ST”（即未被实施其他风险警示）的状态下，因股价连续低于面值而触发退市。这与因财务恶化、欺诈等原因被强制退市的公司形象有所不同，给部分投资者留下了“错杀”或“意外退市”的印象。
- 核心资产价值重估预期：投资者关注的核心是子公司万贯实业的特种石墨业务。该股东认为，随着行业周期反转和公司转型逐步落地，这块资产未来有较大的价值提升空间。换言之，投资者押注的是公司剥离原有羊绒业务后，在新材料赛道上的成长潜力，而非其过去的历史包袱。
五、 核心资产：万贯实业特种石墨业务的现状与挑战
万贯实业无疑是此次股东会的焦点。公司管理层向股东介绍了该业务的现状：
- 市场定位与产能：万贯实业自称是华北地区最大的特种石墨企业，并拥有从原材料到成品的全产业链布局。当前有效产能为1.5万吨，另有1.5万吨产能处于在建状态。
- 产品策略与市场前景：生产负责人对特种石墨未来市场表示乐观，尤其看好半导体产业扩产带来的大周期机会。其产品策略是“不靠量靠质，以质换价”，并声称半导体相关产品已获得行业头部企业的验证。这指向公司试图切入高技术门槛、高附加值的下游应用领域。
- 经营阶段与对上市公司贡献：尽管管理层前景看好，但该业务目前仍处于“爬坡期”。董事长李向春在回应股东提问时也承认这一点，并表示“还需要时间”。这也解释了为何该业务尚未对中银绒业的整体业绩产生显著的积极影响。目前，公司的经营战略聚焦于“投资+实业”双轮驱动：实业板块以万贯实业和聚恒益的特种石墨生产为主；投资板块则以全资子公司君兰投资为平台，主要任务是为公司贡献现金流和收益，可能起着“输血”实业或平衡业绩的作用。
六、 中小股东的主要诉求
在股东会上，中小股东的关切点主要集中在以下两个方面：
- 公司更名：多位股东建议公司更改名称。理由是中银绒业早已剥离羊绒资产，主要实体公司也已迁出宁夏，主营业务已转变为特种石墨新材料，此外还投资了未来导航等商业航天项目。现有的“中银绒业”名称与主业严重不符，不利于市场对其新定位的认知。对此，信息披露负责人刘京津回应称，公司已注意到投资者的相关沟通，如有变更将进行披露，但目前“没有应披露而未披露事项”，态度较为谨慎。
- 重新上市（回A）：这是中小股东最关心的问题。公司总经理郝广利表示，退市后公司一直按照主板上市公司的要求规范运作，“现在仍保留着希望”。这给了投资者一定的心理预期。然而，从实际操作层面看，前景并不乐观。刘京津明确指出了障碍：虽然退市时间条件已满足，但从财务指标、市值指标等硬性条件来看，公司目前“还不具备这个条件”。公司的现实策略是“先把主业做好”，这意味着重新上市是一个长远目标，而非短期可实现的计划。
七、 总结与关键点提炼
- 现象：中银绒业作为一家退市公司，在老三板市场交易活跃，股价大幅反弹，且保有高达12万户的股东，关注度极高。
- 原因：投资者关注的核心逻辑在于其“非ST面值退市”的特殊性，以及对旗下万贯实业特种石墨业务在未来半导体周期中价值重估的强烈预期。
- 业务现实：公司的核心转型业务——特种石墨生产，尚处于产能建设和市场开拓的“爬坡期”，虽获头部客户验证，但尚未能显著提振上市公司整体业绩。公司目前依靠“投资+实业”双线运作。
- 股东诉求：中小股东迫切希望公司更名以正视听，并最终实现重新上市。但管理层对更名态度审慎，对重新上市则明确表示短期内条件不成熟，重心在于夯实主业。
- 核心矛盾：文档揭示了一个鲜明的矛盾：一边是市场投资者基于未来预期的热烈追捧和股价炒作；另一边是公司核心实业仍处投入爬坡期、重新上市门槛高企的骨感现实。公司的未来价值，最终取决于万贯实业的特种石墨业务能否如期实现高质量的量产与盈利，从而支撑起公司的基本面和回归主板的梦想。
这篇报道通过记者的一线观察，生动展现了中国资本市场中一个特殊的群体——退市公司投资者——的行为逻辑与诉求，同时也清晰地勾勒出一家传统企业艰难转型的现状与面临的挑战。它不仅仅是一篇股东会纪要，更是观察中国资本市场微观生态、企业转型困境与投资者心态的一个典型案例。